以来，医药行业的并购重组市场愈发火热，逐步形成了新一轮的资本运作浪潮。从国内到国际，医药企业纷纷通过并购重组加速产业整合与全球扩张。例如，的控制权，华润三九则拟以62.11亿元控股收购天士力，这些“A控A”的国内并购案例，显示了大型药企的行业整合意图。而在国际市场上，阿斯利康以12亿美元收购亘喜生物的交易则进一步展示了跨国药企在全球范围内的大手笔并购。这一系列的重大并购交易不仅反映了医药行业资本运作的活跃态势，也透露出行业发展战略的转变方向。

　　10月16日，第三届中国高端医疗产业集群创新合作论坛暨2024嘉定区生物医药产业发展大会在上海械谷盛大举行，医药界与投资界的领军人物齐聚一堂，共同探讨医药产业的未来趋势。在论坛上，易界集团创始人兼首席执行官、上海市工业和信息化产业并购协会会长冯林指出，全球医药行业正处于一个前所未有的大变革时期，行业的创新链和产业链正在深刻重构。在此背景下，国内外并购浪潮涌现，成为中国医药企业在新形势下突破重围的关键路径。

　　政策支持成为推动这一并购浪潮的重要推手。近年来，国家相继出台了一系列鼓励并购的政策。例如，新发布的“国九条”明确鼓励上市公司聚焦主业，并通过并购重组、股权激励等手段提升发展质量。“科创板八条”则进一步表明，将更大力度支持并购重组，特别是放宽了对科创企业和未盈利资产的并购限制。而“并购六条”则鼓励合理的跨行业并购，推动“两创”板块公司在上下游资产整合中的作用，并简化了对资产是否符合“硬科技”或“三创四新”标准的要求。这些政策信号不仅为医药行业并购提供了有力支持，也为整个资本市场的活跃度注入了新的活力。

　　在IPO节奏放缓的背景下，一、二级市场的投资机构开始将目光转向并购重组，尤其是那些冲击IPO未果的企业，逐渐成为上市公司并购的重要目标。这一现象成为2024年资本市场的突出特征之一。正如冯林所指出的，中国的并购市场仍处于早期发展阶段，与成熟的美国市场相比，交易量和交易额都存在巨大的增长空间。例如，2023年10月至2024年3月期间，中美两国各行业的并购交易数量分别为737笔和2096笔，而中国的并购交易额为2.4万亿元人民币，美国则高达11.1万亿元。

　　基于这样的市场背景，冯林认为，中国医疗并购市场正迎来结构性机遇，未来的并购案例预计将大幅增长。一方面，市场环境促使大量企业成为潜在的并购标的，这为买家提供了丰富的选择空间；另一方面，当前的二级市场估值和经济环境缩小了买卖双方的估值预期差距，加速了交易的达成。此外，人民币融资成本相对较低，进一步为买家提供了低成本的资金来源，并提升了投资回报率，使得中国买家在全球并购市场上具备了一定的竞争优势。

　　冯林还提到，从资金端来看，大型国企、央企、地方政府及人民币基金正在加速全球化，积极扩展海外渠道和产能收购。同时，上市公司和私营企业通过产业并购有效整合资源，利用并购实现规模效应与业务扩展。海外战略买家在全球并购市场上依然活跃，且对中国市场的兴趣愈加浓厚。冯林指出，并购市场上还存在许多机会，例如私募股权投资组合、家族企业的继承交易，以及上市公司剥离非核心业务，这些资产都有可能成为并购交易的对象，进一步推动市场活跃。

　　跨境并购逐渐成为医药行业并购的另一大趋势。冯林指出，当前是中国企业“走出去”的良机，尤其是对于那些资金充裕、拥有战略资源的买家来说，收购海外资产可以帮助其加速全球布局。过去，中国买家大多专注于“引进来”，即通过并购海外技术、品牌和市场来提升国内业务能力，而如今，越来越多的企业开始“走出去”，通过跨境并购获取海外市场的渠道和生产能力。以心脉医疗和稳健医疗为例，心脉医疗在2024年7月宣布将以6500万美元收购欧洲医疗器械公司Optimum Medical Device的72.37%股权，而稳健医疗则在2024年9月以1.2亿美元收购美国医疗耗材公司GRI的75.2%股权。这些交易表明，跨境并购已经成为中国医药企业全球扩张的重要途径。

　　冯林强调，外延式并购是企业发展的重要途径，低估值和协同效应是驱动并购交易的重要动因。当前，中国买家不仅能够接触到更多的并购机会，还能够以相比过去更低的价格收购优质的海外资产。然而，他也提醒说，跨境并购虽然机会众多，但企业在进行跨境并购时必须清晰界定战略目标，谨慎选择并购标的，并为后续的整合工作做好充足准备。这些因素将直接影响并购的成功与否，决定企业在全球市场中的长远发展。

　　随着政策的支持和市场环境的变化，医药行业的并购趋势势必将继续升温。跨境并购的兴起为中国企业提供了更广阔的全球舞台，同时也推动了国内医药企业加快创新和国际化的步伐。在这一并购浪潮中，企业不仅需要把握机遇，更需要从长远战略出发，稳步推进全球布局。

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